招商期货：铜铝锌早评0104

招商评论

铜

节后资金紧张程度有所缓解，看贸易商是否能把现货升水挺起来，这样多头或许会进一步"挤仓"，把投机虚盘挤出去，持仓量下降，铜价短期反弹后或许见顶。如果下游消费实在太差，升水持续维持贴水状态，铜价在高持仓量情况下或继续维持震荡走势，等待新利空因素出现。不过低位反弹已有10%，激进者可在37000以上抛空。观点仅供参考

锌

国内锌现货成交于13280-13340元/吨，对沪锌1602贴水继续扩大不变。主要消费地区广东贴水扩大，天津升水缩小趋势不变。显示锌价反弹带来持货商逢高抛售，现货供应持续增长。短期虽然进口TC持续下滑带来紧张预期，但国内TC高位及冶炼利润高企带来锌冶炼厂生产热情持续不减。锌供应短期仍难因为进口TC下滑而下降。但消费受季节性走弱，弱势格局或延续。操作建议反弹沽空不变。

铝

未来铝价在减产持续及新增投产受到压制背景下，铝价反弹或延续。一方面短期减产超过市场供应过剩量，同时消费短期受到出口提振，因此带来单月15万吨左右库存下滑，表现铝出现短期净缺口。目前来看新增投产依然谨慎，复产也受到资金成本等压力也难看到规模效应。因此短期市场有效增量没有。消费维持平稳增长态势，铝短期缺口或持续。除非消费恶化（出口重回环比负增长）或大量新增产能持续投放（需要1-3月时间）。因此，从时间和空间上来看，铝价短期仍难有大幅下跌的可能性。操作建议：操作上维持短期沪铝单边多单，及买沪铝抛伦铝反套不变，在收储及增加交割品牌确定背景下买近抛远配置。